股票配资常识学术界对这一轮冲击的量化分析

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　　21世纪经济报道记者周潇枭北京报道为了应对外部不确定性，中央明确适时推出增量政策的内涵更加清晰。

　　4月18日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措。会议指出，要鼓励企业积极稳定就业，加大职业技能培训力度，扩大以工代赈等支持，加强就业公共服务。要稳定外贸外资发展，一业一策、一企一策加大支持力度，支持外资企业境内再投资。要促进养老、生育、文化、旅游等服务消费，扩大有效投资，大力提振民间投资积极性。要持续稳定股市，持续推动房地产市场平稳健康发展。相关举措一旦推出，要直达企业和群众，提高落地效率，确保实施效果。

　　4月17日，国务院以“加强预期管理，协同推进政策实施和预期引导”为主题，进行第十三次专题学习。李强在主持学习时强调，要找准政策重点，善于抓住有风向标作用的问题，对症下药、集中施策，及时推出有力有效的政策举措。要讲究政策时机，在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手，对预期形成积极影响。要把握政策力度，必要时敢于打破常规，打好“组合拳”，让市场真正有获得感。

　　稳定外贸外资发展

　　一季度我国经济同比增长5.4%，好于外界预期，为全年5%左右的目标奠定基础。一季度我国出口同比增长6.9%，是支撑一季度经济良好开局的重要力量。进入到4月份，随着外部环境不确定性加大、不利因素增多，要推动二季度经济平稳增长，需要政策层面加大支持力度。

　　对外经济贸易大学国际经贸学院教授崔凡对21世纪经济报道记者表示，4月2日之前，学术界对这一轮冲击的量化分析，大多是以美对华加税60%、对世界加10%的场景估计的，现实冲击更大。相应地，需求端政策发力需要与之匹配。目前，中国对美国的中间产品出口、跨境电商出口的通道仍然没有封闭。但是，美国政策不稳定，存在一定风险。要鼓励企业在合规基础上灵活调整贸易方式，同时控制风险，鼓励市场机构加强对企业的专业服务。

　　“在出口退税方面，我建议以稳为主，今年以及之后几年的工作，尽量避免使用出口退税政策进行宏观调控，逐步落实完善个人物品出境退税、跨境电商出口退税、跨境服务贸易出口零税率等制度”，崔凡表示。

　　国家金融与发展实验室特聘高级研究员邵宇对21世纪经济报道记者表示，现在贸易冲突里，受冲击最大的是主要面向美国市场的外贸企业，不同行业不同企业转嫁高关税成本的方式不同。当然，面对这么高的关税，部分企业可能难以转嫁成本，将面临巨大压力。因此，政策层面可以帮助这些企业度过难关，比如帮助出口转内销，或者转向非美市场；还需加大政策托底力度，比如鼓励企业稳定就业、提供失业救济保障、加大职业技能培训等。另外，部分企业可以考虑在海外分散配置产能，但是未来可能更多要本地合资，将生产工序放在那些对美低关税的区域。大家的心态要有所转变，以前更多强调GDP（国内生产总值，在本国新创造的价值），未来可以更关注GNP（国民生产总值，本国居民新创造的价值，包括从海外汇回的收入报酬、投资回报等），可以适当鼓励中国企业适应性地推进海外供应链的再分布。

　　野村中国首席经济学家陆挺表示，针对出口企业可以出台一些扶持政策。中国对美国的大型出口企业，比如苹果产业链企业，有可能获得关税豁免。韩国当前已经推出了针对汽车、芯片行业的补贴计划，因为韩国出口汽车和芯片的企业数量很有限，出台补贴政策相对好落地。但是，对于中国而言，出口美国的企业成千上万，要出台资金支持政策的操作难度比较大。参照以往历史经验，可以给出口企业一定贷款展期，甚至免息政策。

　　更大力度扩内需

　　当出口面对不利冲击时，更大力度扩内需，才能推动经济平稳增长。

　　当前我国存在有效需求不足的问题，像房地产市场仍在调整进程中，考虑到今年可能存在的外贸不利影响，今年我国加大了“两新”政策力度，将安排5000亿元超长期特别国债用于支持设备更新和消费品以旧换新。其中，用于消费品以旧换新的资金规模为3000亿元，相较去年实现翻番。一季度我国社会消费品零售总额同比增长4.6%，较上年全年加快1.1个百分点。其中，一季度限额以上单位通讯器材类、文化办公用品类、家用电器和音像器材类、家具类商品零售额分别增长26.9%、21.7%、19.3%、18.1%，以旧换新政策带动作用明显。

　　邵宇表示，消费是收入的函数，要提振消费需要增加居民收入，包括发放消费券、增加社会保障力度等。大家愈发意识到，国内消费占比较低，在于社保体系不够健全，使得大家不太敢花钱，因此应进一步完善社保体系、提高保障水平。当前，可以利用数字人民币技术来促消费，因为这笔钱不能变成储蓄或者投资，只能用于消费，且定期失效，这能更精准地促进居民消费。投资是利润的函数，当前各行各业的利润率存在压力，国内竞争较为激烈。当然，对于一些有超额收益的新赛道，市场是比较敏感的，像人形机器人的投资现在就非常热。因此，要促进民间投资，要进一步放开市场准入、降低税费负担等，让大家看到赚钱的机会，这样市场资金自然会跟进。

　　中央财经大学财政税务学院教授白彦锋对21世纪经济报道记者表示，“扩内需”不能仅限于境内居民的内需，也要包括入境消费。2024年，中国入境游客规模达1.3亿人次，增速达60.8%；入境消费规模达942亿美元，增速达77.8%。可见，我国入境消费是潜力巨大、方兴未艾的一片蓝海。与入境消费的思路类似，应该抓住时机，发挥好我国境内市场庞大、产业配套齐全、政策环境稳定的独特优势，加大力度吸引外资投资兴业，做大投资，以高质量投资撬动和释放内需潜力。

　　除了加力支持消费品以旧换新，外界期待政策加大对服务消费的支持力度，包括养老、生育、文化、旅游等。部分地方政府推出针对服务消费的消费券，包括餐饮、酒店、旅游、文艺演出等。政策层面还在积极放宽市场准入，比如从去年开始在持续扩大电信、医疗、金融等领域对外开放。

　　中国国际经济交流中心副理事长王一鸣表示，扩大国内需求要以提振消费为重点，要优化财政支出结构，增加公共服务支出，来促进消费的扩大。当前商品消费相对饱和，政策重点应转向服务消费，服务消费领域面临一些制度性约束，建议放宽中高端医疗、休闲度假、养老服务领域的准入限制，满足中高收入群体多样化的服务消费需求。消费的主体是年轻群体，所以政策也需要鼓励、释放年轻群体的消费潜力。要落实由常住地提供基本公共服务的制度，解决农业转移人口社会保险、住房保障、随迁子女教育这些问题，释放近3亿农业转移人口的消费潜力。

　　白彦锋进一步表示，贸易摩擦会对我国贸易顺差产生冲击，可能带来贸易顺差额度的下降，进而通过结汇等渠道影响我国境内基础货币投放。为此，需要国家相机通过降准等多种方式及时向市场当中释放流动性，与财税政策一起稳定物价和预期，增强宏观调控政策的趋向一致性。在财税政策方面，则应将着力点放在规范税收优惠、整治“内卷式”竞争等方面，长短结合，锚定高质量发展不动摇，统筹好内外两个市场协调可持续发展。

　　持续稳股市稳楼市

　　美国滥施关税，且美国政策存在反复，对全球贸易和投资造成干扰的同时，也带来全球金融市场的动荡。

　　4月上旬，中央汇金、中国诚通、中国国新共同发力增持A股，多家上市公司加入增持行列，中国人民银行明确必要时向中央汇金提供再贷款政策支持，这些举措有力地维护了中国资本市场的稳定。

　　陆挺表示，4月2日，美国政府推出的所谓“对等关税”是超预期的，这给全球金融市场、全球经济、美国经济前景等带来很大不确定性。因此，美国市场出现的股债汇三杀，反映出市场对不确定性的厌恶，以及对美国经济前景的担忧。在过去的两个星期里，中国政府的政策应对做得很好。中国人民银行明确给国家队提供再贷款政策支持，推动实现稳定资本市场的政策目标。在稳定人民币汇率方面，过去两个星期里，离岸人民币汇率曾经贬值到7.42，但是后期又回升到7.3左右的水平，人民币汇率总体保持平稳。

　　清华大学国家金融研究院院长田轩对21世纪经济报道记者表示，中央汇金公司增持交易型开放式指数基金（ETF），并且第一次自称发挥“类平准基金”作用。同时，中国诚通和中国国新等机构也进行了类似的增持行为，表明类平准基金已经开始进入市场，将带动其他机构投资者跟随，形成稳定市场的强大合力。要想稳住股市，此轮平准基金预计需要达到市场资金的一定比例，如2%-3%，按照目前A股市值约80万亿元的总量，平准基金总体规模需在1.5万亿元以上。资金来源可以通过多种渠道筹集，包括中央汇金、中国诚通和中国国新等机构的自有资金、市场融资以及人民银行的流动性支持等。

　　邵宇表示，相比剧烈波动的海外市场，中国股市整体表现很不错，市场明显感受到了托举力量。中国“类平准基金”的入市，央行表态给予中央汇金以再贷款支持，很好地提振了市场信心。要稳定资本市场，关键要引入更多中长期资金。至于房地产市场，从2021年市场高位以来，中国已经一定程度释放了房地产泡沫风险，但是随着风险的释放，也带来了房地产投资下降、地方卖地收入的减少等连锁反应，因此当前要推动房地产市场止跌回稳。房地产市场也可以推出类似举措，来稳定房价、收储土地等。当然，稳楼市的政策需要有保有压、因城施策，要根据区域发展来做一些精准的政策托举，对于人口净流入地区，可以收购部分存量商品房，来稳定房价；对于人口净流出的城市，政策收储的空间比较有限。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒对21世纪经济报道记者表示，为了应对关税影响，中国可以积极扩大内需，短期根据形势需要追加财政预算、适时降准降息、探索推出“中央房地产稳定基金”。具体而言，在财政政策方面，在赤字率4.0%的基础上，及时根据形势调整并宣布追加预算，确保必要的支出强度。在货币政策方面，用好总量和结构性政策工具，适时降准降息，提振居民消费和企业投资需求。在房地产方面，探索推出“中央房地产稳定基金”，专项用于保交楼、收储、防范房企流动性风险等，解决当前地方政府促进房地产“止跌回稳”能力不足的问题。

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